投资要点

黄金：如期加息25BP，并且暗示加息将结束，利好黄金价格

北京时间5月4日凌晨，美联储利率决议宣布加息25BP。这是美联储公开市场委员会自2022年3月以来，总共第十次加息，当前美国联邦基金目标利率达到了5.00-5.25%的位置。加息会后的声明中，FOMC删除了此前还会加息的措辞，并称货币政策更紧缩的程度取决于经济状况。因此我们认为美联储再度加息的可能性大大降低，黄金价格有望长期上行。

(资料图)

当前需要关注美国进行降息的时间，FedWatch工具显示美国最快会在9月开启降息，黄金价格或已经提前Pricein这个降息预期。而FOMC声明表示，如果通胀居高不下，美联储不会降息。因此后期需要着重关注通胀回落的情况，超预期的通胀回落，会直接利好黄金价格。

铜：金融属性及基本面支撑铜价

价格方面，本周LME铜收盘价8555美元/吨，环比-30美元/吨，跌幅0.35%。SHFE铜收盘价66940元/吨，环比-610元/吨，跌幅0.90%。库存方面，LME库存为70425吨（环比+5875吨，同比-99600吨）；COMEX库存为27647吨（环比+0吨，同比-58333吨）；SHFE库存为134919吨（环比-2176吨，同比+82628吨）。三地合计库存232991吨，环比+3699吨，同比-71261吨。

智利矿端产量下滑叠加美联储加息结束，铜价获支撑。智利国家统计局数据显示，智利2023年3月铜产量同比下降4.7%至436,000吨，仍为近几年同期最低。主要因来自国营Codelco铜公司的产量同比下滑16.5%至119,400吨。此外，本周美联储如期加息25BP，并且已经接近尾声，金融属性对铜价的压制有望解除。综上所述，我们认为铜价将保持强势

锑：锑价高位企稳

根据百川盈孚数据，价格方面，本周国内锑锭价格为80500元/吨，环比+0元/吨，涨幅0.00%。库存方面，本周国内锑锭工厂库存5730吨，环比-130吨，跌幅2.22%。。

锑价在经历了3-4月的高位下跌之后，近期价格在高位企稳。我们认为锑金属矿产全球范围内产出呈现逐年下滑态势，而需求方面，存在边际逐步向好的预期，持续看好后市锑价的表现。

行业评级及投资策略

黄金：美联储加息接近尾声，持续看好黄金价格将长期上行。维持黄金行业“推荐”投资评级。

铜：主要铜矿产出国产量下滑，叠加美国加息将结束。维持铜行业“推荐”投资评级。

锑：锑价高位企稳，看好国内经济修复对锑价支撑。维持锑行业“推荐”投资评级。

重点推荐个股

推荐中金黄金：央企背景，股东资产注入预期。山东黄金：老牌黄金企业，矿产金产量恢复。赤峰黄金：立足国内黄金矿山，出海开发增量。银泰黄金：黄金矿产低成本优势领先。紫金矿业：铜金矿产全球布局，矿业巨头持续迈进。洛阳钼业：刚果（金）铜钴矿开始放量，主要矿产进入提升年。金诚信：矿服起家，切入铜矿磷矿资源领域。湖南黄金：全球锑矿龙头，持续受益于锑价上涨。

风险提示

1）美国通胀再度大幅走高；2）美联储加息幅度超预期；3）国内铜需求恢复不及预期。4）海外锑矿投产超预期，锑需求不及预期等。